开端:东说念主民日报

近日，好意思联储公布最新议息会议决定，通告将联邦基金利率观点区间保管在4.25%至4.50%之间。这是继本年1月议息会议暂停降息以来，好意思联储又一次取舍按兵不动。此举天然妥贴市集预期，但会议声明强调好意思国经济长进的抵抗气性有所加多，同期上调了年内的通胀和休闲预期，下调了将来3年的经济增速预期。这一暂停降息的决定突显了好意思联储濒临的计谋逆境。

好意思国经济抵抗气性的加多，冲破了好意思联储试图让经济“软着陆”的酌量。年头以来，好意思国经济的抵抗气性彰着高涨，重叠服务市集、滥用信心等经济数据出现一定进度的走弱，东说念主们对好意思国经济衰竭的担忧愈发彰着。在此布景下，金融市集作出了彰着响应。好意思股自2月下旬以来疗养显贵，标普500、纳斯达克指数最大跌幅均超10%；好意思元呈现走弱态势，好意思元指数已较1月中旬高点累计着落超4%，波及4个月最低水平。这一所在背离了好意思联储本年年头对经济走势的乐不雅预期。

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表面上，在经济景象较弱和长进不晴明时，好意思联储应聘用防范性降息的手脚来对冲风险。经营词，现时若仓促降息，可能加重市集对经济长进的焦急。关税计谋带来的通胀效应，进一步制约了好意思联储的计谋空间。好意思联储在会议声明中暗示，本年1—2月好意思国商品通胀已彰着上行，尽管难以精确量化关税的具体影响，但关税计谋无疑是推升通胀的要害身分之一。受此影响，好意思联储将年内个东说念主中枢滥用开销价钱指数的预期从2.5%上调至2.8%，并下调了3年内的经济增长预期。在较高的通胀环境下，好意思联储通过降息对冲衰竭风险的计谋空间会受到彰着制约。一些机构致使谈判，好意思联储本年也许非但不成降息，致使不舍弃被动加息的可能性。

此外，好意思联储对保合手所谓落寞性的强调，也使其计谋取舍的技术窗口受到一定敛迹。好意思联储旧年曾在总统竞选尖锐化阶段，不顾共和党总统候选东说念主的严厉警告取舍降息。这在其时被以为是妥贴经济客不雅需要的，亦然好意思联储试图展现其所谓落寞性的一种姿态。本年以来，好意思国政府屡次发声，利率的下降应与其经济计谋彼此助。然而，好意思联储为保合手所谓落寞性，必须严慎取舍计谋疗养的技术点。在现时好意思国计谋布景下，好意思联储若是取舍降息，恐难幸免被外界视为为好意思国政府计谋“托底”，这被以为将毁伤市集对好意思联储所谓落寞性的信心。

好意思联储本人的信誉问题也使其不敢玩忽行动。昔日几年，好意思联储因误判通胀的严重性莫得实时加息而广受诟病。而后，好意思联储不得未几次大幅加息，对专家市集产生了彰着冲击。好意思联储的误判和计谋的急剧疗养已对其信誉变成冲击，不详只好通过驯顺通胀，方能重建计谋泰斗性。在经济和通胀走势尚不晴明的情况下，好意思联储取舍不雅望而非仓促行动，被以为是更为适宜的策略。

对好意思国经济而言，当下政府计谋的快速疗养带来了诸多抵抗气性。这些抵抗气性迫使企业推迟或取消交易发展酌量，缩减投资限制；住户信心下降，滥用减少，加多了好意思国经济放缓致使参加衰竭的可能。与此同期，关税计谋加多了好意思国企业和住户的坐蓐滥用本钱，加重了通胀压力。更缓的经济增速和更高的通胀形成双重压力，可能使好意思国再行步入20世纪70年代的滞胀所在。

面对这一所在，好意思联储一方面难以快速响应，前瞻性地疗养计谋；另一方面，若是比及态势更晴明时再行动，或将再次濒临行动过迟的问题。这种两难逆境，进一步加多了好意思国经济走入滞胀的风险。（郭 凯）

（作家为中国金融四十东说念主筹商院实行院长）

《 东说念主民日报 》（ 2025年03月24日 16 版）黑丝 写真

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